利润表分析

第一节 赢和能力分析

赢利能力是指企业将所筹资金进行内部投资与外部投资而获取利润的能力。无论是投资人、债权人还是企业经营者，都日益重视和关心企业的赢利能力。利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。

赢利能力分析是企业财务分析的重点，对企业的赢利能力进行分析非常重要，一是因为赢利能力是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过赢利能力表现出来。二是因为它是评价企业经营管理水平的重要依据。通过对赢利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施加以解决，以提高企业的收益水平。三是企业的各项经营活动都会影响企业的赢利。

一般说来，企业的赢利能力只涉及正常的营业状况;非正常的营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊状况下的个别结果，不是经常和持久的，不能说明企业的能力。因此，在分析企业赢利能力时，应当排除证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。企业赢利能力分析可从赢利能力一般分析和股份公司税后利润分析两方面进行。

1.企业赢利能力一般分析

反映企业赢利能力的指标很多，通常包括如图11 -1所示的指标.

图11—l 企业赢利能力指标

(1)营业毛利率

营业毛利率是指公司本期获得营业毛利和营业收入净额之间的比率。营业毛利率的计算公式为(式中的营业收入净额指公司营业投入总额减去营业退回与折让之后的差额)：

营业毛利率=营业毛利&pide;营业收入净额×100%

=（营业收入净额一营业成本）&pide;营业收入净额×100%

营业毛利率可以精确地反映每一元营业收入中营业毛利的比重，通过它可以知道企业产品销售的初始获利能力。

对报表的分析者而言，营业毛利率总是越高越好。营业毛利率越高，则扣除各项支出后的利润也就更高，企业的获利能力越强;反之，则公司的获利能力就越低。

营业毛利率的分析与营业毛利额的分析相结合可以评价公司对管理费用、财务费用、营业费用等费用的承受能力。

如果我们将连续几年的营业毛利率进行分析，可以全面了解公司获利能力的发展趋势。不过，在具体评价某一个公司的获利能力时，应将该公司的营业毛利率和其他公司的水平或同行业平均水平进行对比，这样才能客观、准确地评价公司获利能力的高低。

一般情况下，行业不同，毛利率也有所不同，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同行业的平均毛利率比较，可以帮助我们揭示公司在定价政策、产品或商品推销及成本控制方面存在的问题。

(2)主营业务利润率

主营业务利润率是企业一定时期主营业务利润与主营业务收入净额的比率。其计算公式为：

主营业务利润率=—圭萱业务利润&pide;主营业务收入净额×100%

该指标反映公司的主营业务获利水平。主营业务利润率越高，表示企业主营业务市场竞争力越强，发展潜力越大，赢利能力也越强。‘企业只有保持较高的主营业务利润率，才能在竞争中占据优势地位。

需要说明的是，从利润表来看，企业的利润包括主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润四种形式。而主营业务收入则包括商品销售收入、劳务收入和让渡资产使用权收入等。因此，在实务中也经常使用营业净利率、营业毛利率、主营业务净利润率以及营业利润率等指标来分析企业主管业务的获利水平。其计算公式见表11 -1。

表11 -1 主营业务利润率分析指标计算公式

(3)成本费用利润率

成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率。成本费用利润率表示企业为取得利润而付出的代价，从企业支出方面补充评价的收益能力。其计算公式为：

成本费用利润率=利润总额&pide;成本费用总额×100%

成本费用利润率是从企业内部管理等方面，对资本权益状况的进一步修正。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该指标通过企业收益与支出直接比较，客观评价企业的获利能力。

该指标从耗费角度补充评价企业收益状况，有利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越低，企业成本费用控制得越好，企业的经济效益越好，获利能力越强。

(4)营业净利润率

营业净利润率是净利润与营业收入净额的比率。其计算公式如下：

营业净利润率=净利润&pide;营业收入净额×100%

营业净利润率反映企业每经营一元钱所获得的净利润。营业净利润率越高，说明企业通过销售产品或经营业务获取利润的能力越强。有些时候通过营业净利润率和营业毛利率的比较还可看出企业生产部门和销售管理部门的工作情况。如果企业营业毛利率很高，而营业净利率很低，则说明企业生产部门工作做得较好，销售和管理部门工作做得不好。

(5)总资产报酬率

总资产报酬率也称总资产利润率，是企业利润总额与资产平均总额的比率。它们分别反映企业总资产的赢利能力和股东权益的赢利能力。其计算公式为：

总资产报酬率=息税前的利润&pide;资产平均总额×100%

=（资产总额+利息费用）&pide;（期初资产+期末资产）&pide;2×100%

该比率表明企业每一元资产的营运能带来多少利润，全面反映了企业的获利能力和投入出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。该比率越高，表明企业总资产的获利能力越高。总资产利润率的分析，对债权人及企业经营者，特别对投资者具有重要意义，因为总资产报酬率如果高于同期的银行贷款利率，银行贷款利息的逐期收回就有较大的保障;而企业管理者也可以依照总资产利润率的状况，决定相应的筹资决策;作为投资者，投出的资本可以获得高于银行同期贷款利息的收益，还能获得企业资本增值的潜在收益。该指标越低，则说明企业资产利用效率越低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速***，提高企业经营管理水平。

(6)净资产收益率

净资产收益率是净利润与平均净资产的比率，又叫净值报酬率或股东权益报酬率。其计算公式为：

净资产收益率=净利润&pide;平均资产总额×100%

净资产收益率反映企业股东权益的投资报酬率，是评价股东权益财务状况的重要指标。投资者的目的就是要最大限度地获取收益，因此他们更关心的是企业净资产收益率，它直接关系到企业的长久发展能力和投资者对企业未来的信心。如果是上市公司，净资产收益率的大小将直接影响公司的每股收益和一系列市场表现指标。

企业从事财务管理活动的最终目的是实现所有者财富最大化，从静态角度来讲，首先就是最大限度地提高净资产收益率。因此，该指标是企业赢利能力指标的核心，而且也是整个财务指标体系的核心。一般来讲，企业净资产收益率越高，说明权益资本赢利能力越强，意味着投资者所拥有的财富在不断增长。如果企业净资产收益率能在一段较长时期内持续增长，说明企业的赢利能力稳定上升。如果是上市公司，公司的股价就会上扬，公司的价值就会不断增长。

(7)资本保值增值率

资本保值增值率反映投资者投入企业的资本的保全性和增值性。它是期末所有者权益总额与期初所有者权益总额的比率。其计算公式为：

资本保值增值率=期末所有者权益总额&pide;期初所有者权益总额×100%

资本保值增值率表示企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。该指标从两个方面考核企业经营者对所有者权益的保障程度：一方面要求按照资本金保全原则的要求管好、用好投资者投入的资本，在生产经营期间，除了投资者依法转让投资外，不得以任何理由抽走资本金。要保持与其生产经营规模相适应的资本金，以保证财务状况的安全性和稳定性，为提高企业的获利能力奠定基础。另一方面要求实现获利的企业还要注重内部积累和再投入，以保证自我发展能力，增强企业长期获利能力，从长远利益保障投资者的权益。该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，股东权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强D

2.股份公司税后利润分析

股份公司税后利润分析所用的指标如图11 -2所示。

图11 -2股份公司税后利润分析指标

(1)每股利润

股份公司中的每股利润是指普通股每股税后利润。该指标中的利润是利润总额扣除应缴所得税的税后利润，如果发行了优先股还要扣除优先股应分的股利，然后除以流通股数，即发行在外的普通股平均股数。其计算公式如下：

普通股每股利润=（税后利润-优先股股利）&pide;流通股数

每股利润为每一个普通股可以分得当期企业获取利润的总额，反映企业普通股股东的获利水平。企业的每股利润越高表明企业的获利能力越强。

(2)每股股利

每股股利是指现金股利总额与年末普通股股数之比。其计算公式为：

每股股利=现金股利总额&pide;年末普通股股数

每股股利表现的是每一普通股获取股利的大小，该指标越高，股本获利能力越强。该指标的高低，一方面取决于该公司的赢利能力;另一方面还受公司股利政策的影响。如果公司为扩大再生产，增强企业的后劲而多留赢利，则每股股利可能就少;反之，则多。

(3)市盈率

市盈率是每股市价与每股利润的比率。计算公式为：

市盈率=每股市价&pide;每股利润×100%

式中的每股市价是指普通股每股在证券市场上的买卖价格。该指标是反映股票价值的一个重要比率，它表明市场上的投资者对每元净利润所愿意支付的价格。它可以用来衡量股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标。市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股利润越高，市盈率就越低，投资风险就越小。在每股利润确定的情况下，市价越高，市盈率也就越高，风险也就越大。

第二节 长期偿债能力利润表分析法

在上一章我们已经介绍了通过资产负债表进行企业的长期偿债能力分

析，这里介绍通过利润表进行长期偿债能力分析。根据利润表项目进行企

业的长期偿债能力分析，主要采用的分析指标是利息保障倍数。

企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本。举债经营必须使所借债务的利息小于这笔债务所赚取的利润，否则对企业非常不利。利润越高，借入资本赢利少于利息的风险越大，利息保障倍数可以衡量这种风险的程度。利息保障倍数是指企业利润用于所需支付的长期偿债利息的倍数，用于分析企业在一定赢利水平下支付债务利息的能力，也叫已获利息倍数。其计算公式如下：

利息保障倍数=税前息前利润&pide;利息费用

式中的“税前息前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额”加“利息费用”来测算。由于我国现行利润表“利息费用”没有单列，而且混在“财务费用”之中，外部报表使用者只好用“利润总额加财务费用”来估计。

利息保障倍数反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要利息保障倍数足够大，企业就有足够的能力偿付利息，相反，如果比率太低，说明企业很难保证用经营所得来按时按量支付债务利息。利息保障倍数越大越好，一般企业的利息保障倍数至少要大于1，否则企业就失去了对债权人的吸引力，陷入举步维艰的状态。

为了正确评价企业的利息保障倍数，一般需将该企业的这一指标与其他企业(特别是本行业平均水平)进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好连续计算出本企业几个年度的利息保障倍数，从中选取最低年度作为代表企业偿债能力的指标。一般来说，往往需要连续计算五个或五个